人民币大幅下跌，企业如何管理外汇风险！
一、政策突变已不是小概率事件，企业应时刻保持警惕
2005年7月21日汇改启动，人民币单日升值2.1%；2010年6月19日汇改重启，人民币单日升值0.4%；再加上本次改革中间价报价机制，两日内人民币累计最大贬值3.7%。也许只是巧合，每隔5年人民币汇率政策就至少有一次足以瞬间改变市场预期和走势的大变化。
5年时间，足以令企业对汇率波动方向和节奏形成稳定的市场预期，进而形成墨守陈规的结售汇操作策略，一旦市场走势突变，巨额损失很容易接踵而至。
例如，很多企业在人民币强势阶段借入美元债务，但不愿意利用远期购汇合约或期权合约锁定汇率风险，但2014年2-4月人民币的持续贬值和近日的骤然贬值已经连续两次将此类企业至于巨大的亏损风险之中。
千万不要认为经历了上周的大幅贬值，人民币就一定能够稳定下来，从而继续冒险。在新的中间价形成机制下，年底前美元对人民币即期汇率达到或者突破6.50并非没有可能（当然，回到6.3下方也不要惊讶），因此企业的外汇风险管理必须建立在人民币高波动性持续的假设之上。
二、外汇衍生品操作必须量力而为，不能轻易放大杠杆
本次贬值发生之前，官方媒体反复强调人民币不会大幅贬值，在经济疲弱的大背景下，市场虽对人民币小幅贬值有所预期，但对突然大幅贬值缺乏心理准备，这导致对衍生品存在滥用嫌疑。
例如，在人民币贬值幅度较小的预期下，由于期权费较高，企业卖出美元看涨期权本是较为安全的投资策略。在3月份，执行价格为6.42的1年期美元看涨期权，其期权费高达700-800个基点，即名义金额1亿美元的美元看涨期权，签约时客户可以拿到700-800万人民币的期权费。
只要期权执行日即期汇率不超过6.49-6.50，客户就不会发生损失。但很明显，经历了上周人民币的大幅贬值，上述策略一夜之间变得不再安全，企业有很大可能发生亏损。即使合约尚未到期，企业也要面临银行追缴保证金的压力。
当然，只要企业有真实贸易背景，即使发生损失也是可控的。但假如当初企业因过于自信而加大签约规模，远大于自身真实贸易收支水平，那么多年盈利可能毁于一旦。
三、重视外汇衍生合约的套期保值功能，淡化其投机属性
随着中间价定价机制的改变，人民币较大幅度的双向波动将在制度上获得支持，日内出现千点以上的震荡也属正常，今后企业利用远期和期权对外汇收支进行套期保值显得尤为重要。
企业应在核算成本底线和盈利底线的基础上，合理设定签约点位，只要市场价格能够对企业盈利形成有效保护，就果断签约，不应将外汇衍生合约看作投机工具，试图获得最大收益。
举例而言，当前6个月美元远期报价在6.50左右，这未必是年内的最高价位，但如果已经足以令出口企业确保利润，就应该签署远期结汇合约，否则巨大的汇率波动可能很快令其下跌。
当然，如果未来美元继续上扬，企业会面临合约价值重估以及追加保证金的问题，但此时签约绝对是正确的财务管理策略。因为您永远不可能真正赶上最好的价位，以炒股票时追涨杀跌的心态对待外汇衍生工具，结局很可能像A股市场的散户一样悲惨。
更加市场化的人民币一定是更加不可预测的人民币，而不知何时会突然降临的调控之手会让这种不可测性进一步放大。在人民币波动性大大增加之后，对时点汇率的预测已经是天方夜谭，既然谁都猜不到最佳答案，那就选择一个自己能够全身而退的机会就可以了。
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